TELEFÓNICA (TEF) | Análisis de resultados

TELEFÓNICA (TEF) presentó sus resultados correspondientes a su primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS TELEFÓNICA 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO FACTSET

• TEF cerró el 1T2020 con una cifra de ventas de EUR 11.366 millones, lo que supone una caída interanual del 5,1% (-1,3% en términos orgánicos) con respecto a la cifra del mismo periodo del año precedente. No obstante, la cifra alcanzada está en línea (+0,6%) con el importe esperado por el consenso de analistas de FactSet. La compañía destacó el crecimiento orgánico de sus ingresos del +0,1% de los cuatro mercados clave (España, Alemania, Reino Unido y Brasil).
•  Por su parte, el cash flow de explotación (OIBDA) se elevó hasta los EUR 3.760 millones, un 11,8% menos que en el 1T2019 (-1,7% orgánico), y que también está ligeramente por debajo (-2,4%) de la cifra que había estimado el consenso. El grupo indicó que, en términos orgánicos, el OIBDA de sus cuatro mercados principales creció un 0,8% interanual. En términos sobre ventas, el margen OIBDA registró una caída de 2,5 p.p. en el 1T2020, hasta situarse en el 33,1%.
• Finalmente, el beneficio neto de TEF cerró el 1T2020 en EUR 406 millones, un 56,2% inferior con respecto al registrado en el mismo trimestre del año anterior. Asimismo, esta cifra es un 32,3% menor que la previsión de beneficio neto del consenso de analistas de FactSet.
• La deuda financiera neta de TEF se redujo un 5,3% interanual a marzo, hasta situarse en EUR 38.223 millones.
• Debido a los cambios significativos que se han producido en el escenario sobre el que estaban construidos los objetivos financieros y en el contexto general así como al alto nivel de incertidumbre actual, TEF abandona los objetivos financieros fijados para el 2020. En el contexto actual, la compañía espera un crecimiento orgánico interanual de OIBDA-CapEx para 2020 de ligeramente negativo a estable. En el medio plazo, los objetivos financieros de 2022 se reiteran; crecimiento de ingresos y mejora de 2 p.p. del ratio (OIBDA CapEx)/Ingresos.
• TEF confirmó el dividendo anunciado para 2020 de EUR 0,4 brutos por acción. La compañía propondrá a la Junta de Accionistas que el pago del segundo tramo del dividendo de 2019 (EUR 0,2 brutos, que se hará en junio 2020) y que el primer tramo del dividendo de 2020 (EUR 0,2 brutos, que se pagará en diciembre 2020) se haga mediante la modalidad de dividendo flexible voluntario (scrip dividend). El segundo tramo del dividendo de 2020 (EUR 0,2 brutos) se pagará en junio 2021.

Por otro lado, cabe destacar que TEF ha informado de que ha llegado a un acuerdo con Liberty Global plc para unir sus negocios en el Reino Unido y formar una joint-venture participada al 50% por ambas compañías en el Reino Unido (O2 Holdings Ltd. y Virgin Media UK, respectivamente) que dará lugar a un proveedor integrado de telecomunicaciones en dicho país con más de 46 millones de suscriptores de vídeo, banda ancha y conectividad móvil y unos ingresos de aproximadamente £ 11.000 millones.

La combinación de ambas compañías dará lugar a un proveedor integrado de servicios fijos y móviles más fuerte en el mercado británico, que se beneficiará de la escala y experiencia complementaria con la que cuentan ambos socios, que proporcionará a la JV un conjunto de servicios, tras el cierre de la operación.

La transacción aportará un valor significativo, con sinergias considerables y altamente apreciables valoradas en £ 6.200 millones, en términos de valor actual neto excluyendo los costes de integración, capex e ingresos de £ 540 millones al año, a partir del quinto año tras el cierre de la operación, y un flujo de caja libre positivo desde el primer año para TEF, que espera recibir £ 5.700 millones de fondos totales tras el pago compensatorio que recibirá por valor de £ 2.500 millones.

La joint-venture se fija un objetivo de deuda neta de entre 4 – 5 veces el resultado operativo antes de amortizaciones (OIBDA). Esta transacción está totalmente alineada con la estrategia de TEF enfocada en mejorar el posicionamiento en sus mercados principales. Las partes han acordado mecanismos de restricción a la transmisión de las acciones de la JV a terceros, que tendrá una duración de hasta cinco años tras el cierre de la operación. A partir de ese momento, los socios podrán transmitir su participación a un tercero, sujeto a un derecho de adquisición preferente otorgado a favor del otro socio.

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