ENAGÁS (ENG) | Conferencia posterior a la publicación de resultados

ENAGÁS (ENG) presentó sus resultados correspondientes al ejercicio 2019, como ya resumimos en nuestro informe de ayer. Hoy pasamos a destacar las cuestiones más importantes tratadas en la conferencia que mantuvo la compañía con analistas e inversores para explicar los mismos:

RESULTADOS ENAGAS 2019 vs 2018 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

Fuente: Estados financieros de la compañía.

En la conference call posterior a la publicación de los resultados, los gestores de ENG informaron de los resultados y
comunicaron sus previsiones para el periodo 2020-2026. Desglosamos a continuación los aspectos más importantes:

ENG se ha comprometido a incrementar entre 2020 y 2023 el dividendo un 1% anual, desde los EUR 1,68 por acción de 2020 hasta finalizar dicho ejercicio en EUR 1,74 brutos por acción y en el periodo 2023-2026 se compromete a mantener, al menos dicho importe, con un importe total de EUR 3.138 millones.
Superación de objetivos: Tanto en EBITDA (+5,4% interanual) como en beneficio neto EUR 422,6 millones (vs objetivo EUR 417 millones), impulsado tanto por i) la gestión del sistema gasista, como por ii) la mayor contribución de las sociedades participadas (Tallgrass desde abril de 2019, Desfa, GNL Quintero, TAP) (+38,6% interanual), en abono de dividendo (+5% anual) y en generación de caja (cash flow operativo de EUR 878 millones).
Impacto no recurrente de EUR 48,3 millones en la partida de amortización y depreciación por la dotación de una provisión por la consideración de no estratégica de la interconexión España-Francia a través de Cataluña por parte de la Unión Europea (UE), lo que ha impactado en los resultados de 2019.
Tras la emisión en diciembre de 2019 de la Circular por parte del organismo regulador, la CNMC, el marco regulatorio es estable y predecible en el periodo 2021-2026, sin revisiones intermedias. Así, se mantienen los ingresos por remuneración por continuidad del suministro (RCS) establecidos para 2020, aunque disminuirán progresivamente hasta el 20% al final del ejercicio 2026. La tasa de remuneración financiera es del 5,44% para el periodo 2021-2026.
ENG considera su inversión de $ 1.623 millones en Tallgrass, la mayor que ha realizado en el extranjero, y donde ostenta un 30% del capital, como estratégica de tipo industrial técnica y no financiera, ya que considera que tiene poder de decisión en el Consejo de Administración y, además, el negocio principal de Tallgrass está muy relacionado con la experiencia de infraestructuras complejas que tiene ENG. La dirección de ENG indicó que cuando acabe el take-private de Tallgrass dentro de unos meses podrá comunicar más información de Tallgrass al mercado.
ENG realizó recientemente la primera ampliación de capital de su historia para acometer la mayor participación en el capital de Tallgrass por importe de EUR 500 millones, lo que le ha permitido diversificar su accionariado, dando entrada a Pontegadea (5% del capital), además de seguir contando con la sociedad estatal SEPI, que acudió para mantener su 5% del capital. La operación se realizó con un descuento del 1,74% y con una demanda de 2,3x (veces).
La mayor presencia del gas en el hueco térmico permitió reducir las emisiones de CO2 en un 25%. ENG ha definido una senda de reducción de emisiones para alcanzar la neutralidad en carbono en 2050.
ENG prevé unas inversiones de EUR 300 millones en proyectos de hidrógeno, biogás y biometano. El portfolio de ENG presenta capacidad y vertebración geográfica suficiente como para conectar los potenciales puntos de producción y consumo.
Objetivos de 2020: Incremento del beneficio neto del 4,1% vs 2019; del dividendo por acción del 5,0%, hasta EUR 1,68 por acción; y casi duplicar (1,9x) el dividendo recibido de las compañías participadas de 2019, hasta situarlo cercano a los EUR 235 millones. Posteriormente, ENG estima un dividendo medio de las sociedades participadas en el periodo 2020-2026 de unos EUR 300 millones (46% de EEUU; 40% de Latam; y el 14% restante de Europa).
El entorno del mercado estadounidense es de precios bajos de gas, debido al shale gas, aunque Tallgrass espera compensarlo con un mayor volumen de transporte, teniendo en cuenta que la compañía norteamericana solo atiende el mercado doméstico).
En relación al arbitraje de Gasoducto Sur Peruano (GSP) ENG estima que el mismo terminará en 2022.
ENG prevé contar con un remanente de entre EUR 1.000 – 1.500 millones para realizar inversiones para su expansión internacional de cara a 2026.