BANCO SANTANDER (SAN) | Análisis de resultados

BANCO SANTANDER (SAN) presentó sus resultados correspondientes a los primeros nueve meses de ejercicio
(9M2019), de los que destacamos los siguientes aspectos:

SAN cerró los 9M2019 con un margen de intereses de EUR 26.442 millones, una mejora del 4,6% sobre el obtenido en el mismo periodo del año anterior, y en línea (-0,1%) con el importe esperado por el consenso de analistas de FactSet. La mejora se produjo por los mayores volúmenes de créditos y depósitos, principalmente en los países emergentes, y por la gestión de márgenes en un entorno de disminución de tipos de interés en los últimos doce meses en muchos países, manteniéndose en niveles especialmente bajos en Europa. Adicionalmente, hay un impacto negativo de EUR 208 millones por la aplicación de la NIIF 16.
Las comisiones netas subieron el 3% (+4,0% a tipos constantes), reflejo de la mayor vinculación de sus clientes. El conjunto de los resultados por operaciones financieras (ROF) y otros ingresos de explotación (dividendos, resultado de entidades valoradas por el método de la participación y otros resultados de explotación), que representa menos del 5% de los ingresos, cayó un 21% interanual. Así, el margen bruto, por su parte, de SAN se elevó hasta los EUR 36.902 millones, un 2,8% superior respecto al registrado un año antes, y también en línea (+0,3%) con la cifra esperada por el consenso.
El margen neto o de explotación (EBIT) también creció, un 2,9% interanual hasta los EUR 19.593 millones, ligeramente por encima (+0,6%) del importe que esperaba el consenso de FactSet. Los costes subieron el 3% (también +3,0% a tipos constantes) como consecuencia de las inversiones en transformación y digitalización.
El beneficio neto atribuible de SAN en 9M2019 fue de EUR 3.732 millones, una caída del 35,0% interanual con respecto al del mismo periodo del año precedente, pero que está por encima (+1,5%) de la cifra que esperaba el consenso. La dotación de EUR 2.448 millones, principalmente por el ajuste del fondo de comercio de Reino Unido, anunciado el pasado 24 de septiembre (EUR 1.491 millones), así como por una provisión adicional por los seguros de protección de pagos (PPI) en el Reino Unido (EUR 103 millones) y otros cargos (EUR 40 millones) y los cargos por valor de EUR 814 millones anunciados en el 1S2019, principalmente por costes de reestructuración en España y Reino Unido, fueron los principales factores que justifican la caída interanual.
Excluidos estos cargos, el beneficio en los primeros nueve meses del año fue de EUR 6.180 millones (+2% vs 9M2018; +3% a tipos constantes), impulsados por el crecimiento de clientes y de volúmenes de negocio.
En términos de balance, el aumento de los clientes de SAN permitió un buen crecimiento de los volúmenes, con una subida interanual del crédito y de los recursos de clientes del 4% (suben en ocho de sus diez principales mercados) y del 6% (suben en nueve de sus diez principales mercados), respectivamente, en euros constantes (es decir, excluido el impacto de los tipos de cambio).
La calidad crediticia sigue muy sólida, con una reducción en la tasa de mora de 40 puntos básicos en los últimos 12 meses, hasta el 3,47%, mientras que el coste del crédito se mantuvo estable en el 1%. La ratio de cobertura se mantuvo prácticamente estable en torno al 67%.
SAN generó 19 puntos básicos de capital orgánicamente en el trimestre, lo que compensó varios impactos regulatorios. Como resultado, la ratio de capital CET1 se situó en el 11,30%. Excluidos los impactos regulatorios aplicados desde diciembre de 2018, la ratio estaría en el 11,83%.