ENCE (ENC) | Análisis de resultados

ENCE (ENC) presentó ayer sus resultados correspondientes al 1T2020, de los que destacamos los siguientes aspectos:

RESULTADOS ENCE 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET

ENC obtuvo una cifra de ingresos totales de EUR 183,5 millones en el 1T2020, lo que supone una caída del 6,2% interanual a marzo, ya que los mayores ingresos provenientes del negocio de Energía (+12,9% interanual; hasta EUR 45,2 millones) no pudieron compensar la caída de los ingresos del negocio de la Celulosa (-11,2% interanual; hasta los EUR 139,1 millones). No obstante, la cifra real batió (+8,2%) la estimación de ingresos del consenso de analistas de FactSet, situada en EUR 169,6 millones.
Los precios de la celulosa permanecieron estables, tras las fuertes caídas registradas en 2019 y que los llevó a sus niveles más bajos de los últimos 10 años. Varios fabricantes han anunciado subidas de precios en China en abril. ENC aumentó su producción de celulosa un 9% interanual en el 1T2020, en línea con las ampliaciones de capacidad efectuadas en 2019.
Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) se redujo un 67,7% entre enero y marzo, hasta los EUR 16,8 millones, aunque la cifra fue ligeramente superior (+2,4%) a la esperada por el consenso de analistas. Desglosando el EBITDA por área de negocio, el EBITDA de Celulosa registró una caída del 86,0%, hasta un importe de EUR 5,4 millones, mientras que el negocio de Energía aportó EUR 11,3 millones, con una caída del 13,7% con respecto al 1T2019.
En términos de margen sobre ingresos, el margen EBITDA se situó al cierre de marzo en el 9,3%, sustancialmente inferior al 26,6% con el que cerró el 1T2019 y ligeramente inferior al 9,7% esperado por el consenso.
El resultado neto de explotación (EBIT) registró una pérdida de EUR 10,6 millones en el 1T2020, que compara negativamente con el beneficio de EUR 29,2 millones del mismo periodo del año anterior, y que es un 37,7% superior a la pérdida esperada de EUR 7,7 millones del consenso.
Finalmente, el resultado neto atribuible registró una pérdida por importe de EUR 11,8 millones, frente al beneficio neto de EUR 17,3 millones del 1T2019. La pérdida obtenida es un 20,8% superior a la que había estimado el consenso de FactSet.
La deuda financiera neta del grupo a cierre del trimestre ascendió a EUR 534 millones, de los que EUR 326 millones correspondieron al negocio de Celulosa y EUR 208 millones al de Energía Renovable, con vencimientos a largo plazo en ambos negocios y sin límites de endeudamiento (covenants) en el negocio de Celulosa.